【资讯】投资不足应有预案

投资不足应有预案

上证指数连涨了6周之后，终于在第7周停止了上攻步伐，这一周的三个交易日，指数勉强站住了2000点，但好像这2000点也越来越难以逾越。大行情的理由并不充分，毕竟，基本面的好消息并不多，让人担心的宏观数据倒不少。

上周五，尽管各种数据已由国家统计局发布，但工信部还是在这些数据基础上给出了一个它的分析和判断，在一份《2014年中国工业经济运行上半年报告》中，工信部指出来的经济运行中的不稳定、不确定性因素，首当其冲就是投资增速持续放缓。

数据还是那些，上半年，固定资产投资增长17.3%，增速同比回落2.8个百分点，比一季度回落0.3个百分点，制造业投资增长14.8%，同比回落2.3个百分点。尤其是，大家都期待的所谓民间投资并不给力，上半年民间投资增速回落幅度高于整体投资，而所谓投资空间更大的中、西部地区的投资增速也从高位回落。

制造业投资增速放缓，工信部给出的理由，有高耗能行业投资下降的问题，但是，更重要的是由于当前民间投资意愿减弱、市场准入放开不够、融资难融资贵、投资审批效率不高以及土地制约等突出问题导致的。

总之，制造业的投资不足。导致的问题是，“投资增速持续放缓，导致工业发展后劲不足，不仅对当期更有可能对今后一段时期保持经济平稳运行产生不利影响。”工信部这说的偏重工业投资，更让人担忧的是房地产投资。

房地产投资的数据我也不赘述，今天要提到的是外界对于房地产投资下滑可能带来的问题的判断，由于要举两个外部评论，我的感觉是，现在中国房地产的问题是，“皇帝不急太监急”。

第一个是《华尔街日报》提到的一份来自美国堪萨斯联邦储备银行的研究报告 ，说是房地产市场走弱正在威胁着中国的经济前景，如果想要达到今年7.5%的经济增长目标，中国央行和地方政府可能将被迫出手干预。

这份报告的执笔人根据的数据还是我们已经看到过的数据，“7月份新增贷款自6月份大幅增长后急剧下滑”，“前7个月住宅销售下滑超过10%”。但作者的分析更悲观，因为他们认为房地产和建筑活动对中国经济之前的高增长起到了太为关键的作用，甚至就是它们“帮助中国一跃成为全球第二大经济体”。他们引用的一组数据是，“1998年住房制度改革以来，中国的房地产投资以年均20.2%的速度增长，比国内生产总值增速要快一倍左右。”

尽管他们说得如此严重，但我们其实不必过于看重。虽然说是美联储，但这只是堪萨斯的一个分号，而且仅仅是一名经济学家加上一个助理研究员的一家之言，像这样级别的研究报告一年不知道会出多少份。但这份报告提出来的问题还是值得认真对待，那就是“如何可以保证全年7.5%的GDP增长？”

还有一份外界评论来自于《金融时报》的社评，这个更加直白，题目叫做“中国应力保楼市软着陆”。《金融时报》不愧为国际性大报，关心的是全球的事情。它说，“中国摇摇欲坠的房地产市场是全球经济最大的威胁之一。建筑和房地产行业不仅占中国国内生产总值高达13%，它们还构成中国固定资产投资(世界各地大宗商品出口国的指路明灯)的主干。”

《金融时报》担心，“数个撒哈拉以南非洲国家，以及哥伦比亚 、智利、俄罗斯 、巴西 、印度和秘鲁，都有可能因为基础金属和其它大宗商品的出口需求大幅下降而受到重创。中国是此类大宗商品的价格制定者。”因此，为了中国自己，也为了整个发展中世界，中国政府应加倍努力确保中国楼市软着陆。“在美联储变得比较鹰派之际，全球经济最不需要的情况是中国房地产崩盘。”

要说FT的这份社评也言过其实，和堪萨斯美联储的出发点一样，他们都对这些年中国经济高速发展中的房地产因素给出了过高的权重，也没有充分考虑中国城镇化过程中对于房地产增长的消化能力，更加牵强的是中国楼市和撒哈拉以南非洲国家的经济关系。这些都是很好的话题，但把整个经济体看得过于“混沌化”是不合适的，并不是南美洲的一只蝴蝶扇动它的翅膀就一定会掀起多大的风浪。

我为什么说“皇帝不急太监急”呢，因为中国自己在政策面上并没有因为楼市暂时的波动有所大动作。的确全国各地的限购城市一个一个都放开了限购，一些城市也尝试着松动了限贷的措施。但现在的楼市和几年前的楼市最大的区别在哪里？其实就在中央政府的态度上。

现在的政府对楼市没有产业政策上的表态，有的只是继续提出保障老百姓的基本住房需求。中央政府更关心的是政策性的保障性的住房，牵扯到投资需求的只有政府主导的棚户区改造。除此以外，关于房价高低，政府一句话没说。

我的想法是，高铁建设和棚户区改造的确可以发挥其效应，但是对于房地产市场投资的下滑还是不可不防。正视房地产行业的投资不足，其实并不是什么“政府要救开发商”了，我们需要一个对房地产投资下滑的正确评估，以及一套合情合理的应对之道。《金融时报》有句话其实是废话但也是实话，“全球经济最不需要的情况是中国房地产崩盘。”中国最不需要的也是如此。

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