A股去杠杆何时是尽头融资占比仍是美股2倍

A股去杠杆何时是尽头？融资占比仍是美股2倍

Marketwatch专栏作家Shawn Langlois今日撰文指出，绝大多数华尔街人士认为A股过热的杠杆猛于虎，是导致这轮暴跌的真凶，高盛预计1万亿将是两融正常水平，去杠杆仍然面临较长的过程，一基金经理认为A股两融峰值占流通市值比例仅次于美国1929年股灾时期的12%，如今美国股市的常态值低于3%，而经历了痛苦的去杠杆过程后，A股两融余额占A股总流通市值依然高达5.78%。

早盘，沪深两市开盘不一，沪指小幅低开后迅速翻红，之后回落一路震荡下挫险失3600点，10点10分左右沪指探底回升震荡整理，临近午盘沪指小幅上涨；午后开盘沪指大幅拉升，直上3700点，临近盘尾，沪指再度大幅拉升，最高至3757.03点，盘面上板块集体飘红，题材股爆发，两市逾650股涨停，下跌股票不足百家。　　Marketwatch专栏作家Shawn Langlois今日撰文指出，绝大多数华尔街人士认为A股过热的杠杆猛于虎，是导致这轮暴跌的真凶，高盛预计1万亿将是两融正常水平，去杠杆仍然面临较长的过程，一基金经理认为A股两融峰值占流通市值比例仅次于美国1929年股灾时期的12%，如今美国股市的常态值低于3%，而经历了痛苦的去杠杆过程后，A股两融余额占A股总流通市值依然高达5.78%，堪比台湾股市1998年崩盘时的6%，可见去杠杆并非一朝一夕，时间才是最好的疗伤剂。

Langlois写道，7月A股黯然收官，上证综指单月暴跌14%，创下了自2009年8月以来的最大单月跌幅，上周一更是暴跌8.5%，创下了8年来的最大跌幅，A股与巴西股市双双成为7月全球最熊股市。　　不少华尔街人士已经将A股与1929年与1987年的美国股灾类比了，此次A股重挫无论是从政府救市措施角度还是过热的两融余额来看都与1929年颇为类似。　　高盛指出，过去一个半月中国股票市场的动荡部分受到高风险杠杆被强制平仓的推动，活跃的融资融券市场是本轮周期与2007-2008年周期的另一不同之处。　　截止8月3日，融资余额12938.10亿元，连续第7个交易日下降，创4个多月以来新低。相比6月18日的历史天量22666.35亿元，降幅高达42.92%。　　高盛指出，剩余融资融券余额不足1.3万亿元，占A股总流通市值的5.78%，表明去杠杆进程已过去了三分之二。　　由于随着股市暴跌两融余额出现快速下滑，中国融资融券的绝对规模以及占自由流通市值的比例从 7 月3日的最高点8.25%降至目前的5.78%，不过依然处于偏高水平，表明市场将进一步去杠杆。高盛预计1万亿将是两融正常水平，也就是流通市值的5%，总市值的2%，这是A股合理且可持续的融资融券余额水平，去杠杆仍然面临较长的过程。　　尽管快速下跌，A股部分板块的估值依然相对较高，创业板指数目前对应的一年预期市盈率为89倍。此外，IPO可能恢复，投资者信心修复可能需要时间。A股去杠杆尚需时日　　基于去杠杆，信心重建，赚钱效应与融资功能恢复需要较长时间，高盛预计中短期内A股疯牛行情恐难现，投资者不宜寄望过高，未来12个月A股将处于复苏周期，12个月内沪深300指数预计上涨20%。　　Guggenheim首席投资官Scott Minerd指出，根据他的测算，在最高峰的时候，A股两融规模大约接近2.3万亿元，相当于流通市值的9.6%，这在全球任何股票市场，在任何历史时段都算很高的水平。A股两融峰值占流通市值比例仅次于美国1929年股灾时期　　根据上图所示，A股两融峰值占流通市值比例高达9.6%，仅次于美国1929年股灾时期的12%，如今美国股市的常态值低于3%，而A股两融余额占A股总流通市值依然高达5.78%，堪比台湾股市1998年崩盘时的6%。　　Minerd指出，尽管A股两融余额近期迅速回落，但绝对规模以及占自由流通市值的比例对比全球股市来看依然处于高位，去杠杆并非一朝一夕，时间才是最好的疗伤剂。

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